En France, à quelques jours de la présentation des grandes orientations du Budget 2026, Éric Lombard a dégainé un nouvel argument tombé à point nommé pour convaincre de la nécessité de redresser rapidement les comptes publics.
Depuis les Rencontres économiques d’Aix, le ministre de l’Économie a une nouvelle fois alerté sur l’envolée de la charge de la dette alors que depuis vendredi soir « la France emprunte à des taux plus élevés que l’Italie« .
Le rendement des obligations italiennes à 5 ans (Buoni del Tesoro) s’élevait à 2,65% contre 2,67% pour les obligations françaises de même maturité. Du jamais vu en 20 ans, rappellent Les Échos.
France : la bonne santé des « pays du Club Med »
Dit autrement, l’obligation française est désormais perçue comme plus risquée que son équivalent italien. Faut-il pour autant s’en inquiéter? Pas vraiment. D’abord parce que l’écart entre les deux taux est minime.
Ensuite, parce que le taux de rendement qui fait référence habituellement n’est pas le taux des titres de dette à 5 ans mais celui à 10 ans. Or ce dernier reste moins élevé pour la France (3,28%) que pour l’Italie (3,44%) bien que le spread (l’écart) se resserre depuis plusieurs mois.
Quand bien même, la France emprunte plus cher à 10 ans que l’Espagne ou le Portugal depuis l’an dernier et au même coût que la Grèce.
Mais, malgré quelques variations temporaires, le taux de l’OAT à 10 ans est resté relativement stable ces derniers mois. Le spread avec le taux allemand est lui aussi proche de son niveau d’il y a un an. C’est donc avant tout la bonne santé économique des « pays du Club Med » qui rassurent les marchés plus que la France qui inquiète.
Pour rappel, la France était à la fin du quatrième trimestre 2024 le pays qui détenait le troisième taux d’endettement public rapporté au PIB le plus élevé, derrière la Grèce (153,6% à fin 2024) et l’Italie (135,3%).
Mais ces deux pays sont dans la phase descendante. La Grèce est passée depuis 2021 de plus de 197% à 153,6%. L’Italie, de son côté, a vu son ratio d’endettement fondre de 10 points sur la même période, de 145,7% à 135,3%. La France, elle, a vu le sien enfler en 2024 et en 2025.
« Une grosse partie de cet écart (de taux à 5 ans) vient de la perception de l’Italie par les marchés qui s’est améliorée« , confirme Dorothée Rouzet, cheffe économiste de la direction générale du Trésor.
Elle rappelle en effet que l’Italie a connu un « rebond économique post-Covid assez fort, facilité par les fonds européens » et que le pays est parvenu à baisser son déficit: « C’était plus de 7% du PIB en 2023, c’était 3,4% l’année dernière ». Enfin, « ils dégagent aussi un excédent primaire sur leur budget. C’est le seul pays du G7 qui le fait, et puis ils ont plus de stabilité politique qu’auparavant« , relève l’économiste.